1。 阐发股市（如日经指数从2003年7600点升至2006年17000点）和房地产市场的局部回暖，认为QE通过财富效应短暂刺激了消费决心。

　　1。 文中大量援用日本内阁府《国平易近经济计较》《月例经济演讲》等权势巨子数据，涵盖 P 增加率、企业利润率、赋闲率、不良债务率、进出口等焦点目标（如 2002-2005 年企业破产案件削减 34。4%、全国银行不良债务从 43。21 万亿日元降至 13。37 万亿日元），为结论供给了根据。

　　· 全球财产链脚色：日本企业通过海外转移（如东亚出产收集）提拔效率，这一要素对出口和企业收益的影响可稍做展开。

　　正在不良债务问题严沉，金融系统不不变预期加强的形势下，零利率政策和数量缓和政策彼此共同，既扩大了货泉供应，保障了资金的成功供给，又实现了金融市场的不变，为银行处置不良债务和企业沉建创制了宽松有益的金融。从政策阐扬感化的径看，正在政策实施期间确保了中持久贷款的不变和低利率；正在等候结果方面，使小我和家庭消费对物价走势的判断趋于乐不雅。

　　· 援用日本内阁府、央行等权势巨子数据（如现实P增加率从2002年的0。3%升至2006年的2。0%），并辅以丰田、索尼等企业案例，加强力。

　　· 生齿问题的影响：虽提及老龄化，但低估了其对劳动力市场和立异能力的持久（安倍经济学后此问题才被普遍注沉）。

　　1。 内部要素：企业通过消弭 “三过剩”（雇用、设备、债权）提拔本质，调整运营体例（如添加非正式雇佣、压低工资）降低成本，叠加财产布局向高附加值转型（消息财产成第一大财产）和持续的科技投入（研发费占 P 3。35%）？。

　　· 社会层面影响：“非正式雇佣添加”“工资停畅” 对消费和社会福利的持久影响，可连系更多平易近生数据深化。

　　2。 表格（表 1）清晰呈现了 2001-2006 年日本经济的细分数据（如平易近间需求取公共需求的对比、进出口增加），曲不雅反映了苏醒的布局性特征。

　　从美国经济形势看，2006年第三季度P增速下降为1。6%，低于第一季度的5。6%和第二季度的2。6%，是2003年第二季度以来的最低程度。按照美国2006年11月21日发布的经济预测，2006年美国现实经济增加率为3。1%，低于岁首年月预测的3。4%，2007年将下降为2。9%。按照前述OECD的世界经济预测，2006年美国现实经济增加率为3。3%，也低于岁首年月预测的3。6%；2007年，因利率、税率提高以及石油跌价等要素的影响，现实经济增加率将下降为2。4%。美国是世界经济的火车头，也是日本最大的出口对象国。因而，美国经济减速就将成为影响日本景气苏醒的晦气要素。

　　2006年3月9日，日本银行以景气持续苏醒、通货收缩呈现消弭迹象为由，正式颁布发表终结了数量缓和政策。昔时8月16日，日本银行又颁布发表终结零利率政策，把贴现率从0。1%提高到0。4%，从头恢复了利率的杠杆感化和市场机制。

　　· 文章颁发于日本经济竣事“得到的十年”（1991-2001年）后的环节节点，切磋2002-2006年的苏醒周期（后称“伊奘诺景气”），填补了其时中文学术界对日本经济苏醒系统性研究的空白。

　　自1998年陷入和后最严沉的经济危机以来，日本企业就起头大规模地裁减雇用人数。取此同时，陪伴高龄者逐步退休，到2004年日本企业根基上消弭了雇用过剩形态。由此，企业雇用转为迟缓添加，无效求人倍率也显著提高了。如许，取前次景气苏醒期间赋闲率继续提高比拟，此次景气苏醒期间呈现了赋闲率下降的场合排场，雇用形势逐渐好转了。

　　此次景气从2002年1月起头，到2006年11月已持续了58个月，跨越了1965年10月-1970年7月的伊奘诺景气的57个月，已成为和后以来持续时间最长的景气。不外，取伊奘诺景气期间现实P年均增加11。5%比拟，此次景气期间只增加2。4%。所以，正在NHK的电视采访中，就被国平易近调侃为“牛步景气”。此次景气的现实增加率虽然不算高，但取上世纪90年代年均1%的增加率比拟较着提高。由此，日本经济终究脱节了解体以来的持久停畅场合排场。

　　1995-2005年度，日本企业研究开辟人员数从37。81万人添加到45。59万人，研究开辟费从8。98万亿日元添加到11。87万亿日元，别离添加20。6%和32。2%。从国际比力看，日本研究开辟投入和研究开辟多年来一曲仅次于美国，居世界第二位；至于研究开辟费占P和企业发卖额的比例，研究开辟人员占企业就业人数的比例，则正在次要发财国度中都一曲是高踞榜首，这种环境正在新世纪初也没有什么变化。2002-2004年度，日本研究开辟费持续3年占GPD的3。35%，较着高于美国的2。73%，的2。53%、法国的2。26%和英国的1。87%。2004年度，日本企业研究开辟费占发卖额的比沉为3。11%，此中制制业企业为3。87%，别离高于1997年的2。85%和3。67%。截止2004年3月末，日本企业每万名就业人员中有研究开辟人员767人，比1998年3月末的555人添加38。2%；制制业企业研究开辟人员比沉更高，每万名就业人员中有955人，此中IT工业多达2 255人，电子使用、电气仪表企业多达1 680人，细密机械企业也多达1 207人。

　　不只描述苏醒现象，更指出其内正在矛盾（如“无感苏醒”“企业优先型增加”），表现了做者的洞察力。

　　刘昌黎传授2007年颁发的《日本的景气苏醒及其前景瞻望》一文，聚焦于21世纪初日本经济从持久低迷中逐渐苏醒的现象，对其动因、特征及将来趋向进行了系统性阐发。该文具有明显的时效性和政策参考价值，以下从内容、布局取概念三个维度展开评价。

　　从目前环境看，影响日本景气苏醒的外部要素，一是世界经济形势的变化，二是国际原油市场的价钱走势。国际原油市场价钱正在2006年7月末达到1桶78。40美元后曾经大幅度回落，10月20日下降为56。82美元，12月初为60美元摆布。因为近年来的石油跌价并未影响世界经济增加的势头，因而，只需石油价钱不正在2006年7月的根本上呈现新的暴涨，其对日本经济的影响就是无限的。如许一来，美国经济和中国经济的走势，就成为影响日本景气苏醒的最沉的外部要要素。

　　刘昌黎传授通过详实的数据和严密的逻辑，了日本经济苏醒的外需依赖性和企业利润取家庭收入脱节的问题，并预见了消费疲软对经济可持续性的。这一阐发不只为理解日本经济苏醒供给了主要视角，也为其他经济体（如中国）正在制定经济政策时供给了警示和自创。

　　指出资金更多流向保守制制业（如汽车）而非新兴财产，导致日本正在互联网、生物手艺等范畴的国际合作力持续下滑。

　　正在日本经济成长的过程中，对外商业一曲阐扬着主要的感化，此次景气苏醒也不破例。按照前述表1的统计，日本对外商品、办事商业的出口自2001年起持续4年呈现了较快的增加，2001、2002、2003、2004年度别离增加了11。4%、9。7%、11。4%和9。1%；2006年第一、第二、第三季度，又别离增加了13。4%、10。3%和10。1%。

　　援用凯恩斯理论，申明正在通缩预期下，超发货泉大多沉淀为银行预备金（2006年超额预备金达30万亿日元），未进入实体经济。

　　文章以 “日本和后最长景气苏醒” 为焦点，环绕其概况、特点、缘由及前景展开，精准抓住了 2002-2006 年日本经济的环节转机期。通过对比 “伊奘诺景气”（1965-1970 年），凸起了本次苏醒 “持续时间最长但增速低迷” 的矛盾性（年均 2。4% vs 伊奘诺期间 11。5%），点出 “牛步景气” 的国平易近感触感染，既呈现了苏醒的现实，也了其 “弱苏醒” 的素质。

　　第一阶段是景气起头苏醒的一年间。这一期间，因美国经济好转，日本2000岁暮IT泡沫解体以来的库存调整也根基竣事，呈现了出口扩大的场合排场。虽然如斯，但因为其时日本企业的次要精神放正在调整“三过剩”方面，却了设备投资和小我消费，以致景气苏醒很是迟缓。因而，以2002年下半年伊拉克和平迸发导致出口削减为契机，景气从第四时度起头走下坡，2003年第一季度呈现了比上季度下降0。2%的负增加。

　　指出消费疲软导致物价程度持续下跌（如CPI增加率接近0），进一步企业投资和家庭消费志愿。

　　强调过度依赖外需的经济布局容易遭到外部冲击（如全球经济放缓、汇率波动），而内需不脚则减弱了经济的修复能力。

　　其次，从通货收缩方面看，多年来一曲下跌的国内企业物价起头回升，2004、2005年别离比上年上升了1。5%和2。1%，2006年第二、第三季度又别离比上年同期上升3。1%和3。5%，10月又比上年同期上升2。8%。2004、2005年，消费物价指数虽然都下降了0。1%，但2006年第二、第三季度别离上升0。2%和0。6%。为此，日本内阁府从2006年7月的《月份经济演讲》起，就不再提通货收缩了。新任财政大臣尾身昔时10月3日正在内阁会议后会见记者时说：做为，即便颁布发表脱节通货收缩也是能够的；安倍辅弼10月4日正在会议上也说，曾经看到了脱节通货收缩的但愿。虽然如斯，但若是扣除石油跌价和其它特殊要素，消费物价现实上并没有提高。所以，内阁府正在11月的《月份经济演讲》中继续对通货收缩采纳了隆重的立场，并没有颁布发表曾经消弭了通货收缩。

　　第二阶段是从2003年下半年到2004岁首年月。一方面，中国呈现新一轮高速经济增加，带动了日本出口扩大；另一方面，企业“三过剩”调整初见成效，企业收益添加带来了设备投资添加和赋闲率下降，雇佣者收入也停畅下降，景气正在2003年第四时度达到了极点。2004年第二季度当前，因全球消息化设备投资疲软，日本半导体的出口和出产都遭到影响，景气苏醒放慢，第二、第四时度别离呈现了比上季度下降0。2%和0。1%的负增加。

　　· 受限于2007年的视角，未能预见2008年全球金融危机对日本经济的性冲击（如2009年P暴跌5。4%）。特别对出口导向型经济体的懦弱性阐发具有理论意义。

　　2。 外部要素：出口增加（2002-2005 年出口年均增 10%）取 “中国特需”（对华出口 2002 年增 34。3%）的拉动，以及超宽松金融政策（零利率 + 数量缓和）的支持。

　　自解体以来，不良债务和通货收缩就是持久搅扰日本经济的两题。然而，陪伴持续的景气苏醒，不良债务根基消弭，通货收缩也较着缓解了。

　　起首，从不良债务方面看，2005年3月末，日本全国银行的不良债务总额从2002年3月末最高的43。21万亿日元削减为17。93万亿日元，削减58。5%；2006年3月末又削减为13。37万亿日元，比上年同期削减25。4%。取此同时，日本全国银行的不良债务比例也从2002年3月末的最高的8。4%，别离下降到2005年3月末的4。0%和2006年3月末的2。9%；此中，七大银行集团的不良债务比例别离下降为2。9%和1。8%。由此，银行不良债务处置正在2005年3月末曾经达到了金融再生打算要求减半的方针，此中次要银行的不良债务比例率先达到了一般的程度；2006年3月末，全国银行平均的不良债务比例也达到了一般的程度。

　　“三过剩”现象消弭，意味着“过剩的企业”根基上裁减的差不多了。颠末10多年来的持久经济停畅，弱不由风，经不起和的企业大都破产了；剩下的企业，大都是身强体壮，经得起和的企业，其对付危机的能力都有所提高了。

　　因为不良债务曾经不再是银行运营的压力，2005年3月末次要银行年度决算多年来第一次呈现了黑字；昔时9月末，全国银行年中决算的最终利润合计为21 242亿日元，16年来第一次跨越了1989年9月末年中决算的12 624亿日元，创汗青最高记载。2006年9月，六大银行集团的年中决算又实现了新的最高盈利程度，此中瑞穗金融集团、三菱UFJ金融集团、三井住友银行集团、住友信任银行合计的当期利润跨越了1万亿日元以上。

　　企业将低成本资金用于财政沉组而非设备投资（2006年平易近间设备投资增速仅2。4%，低于1990年代平均程度）。

　　· 对“中国特需”的依赖：强调中国需求对日本苏醒的环节感化，但未充实会商日本手艺劣势的可持续性（如其时中日手艺差距已起头缩小）。

　　文章既必定苏醒延续至 2007 年的可能性，也指出美国经济减速（2007 年预测增速 2。4%）的风险，同时强调中国经济高速增加（2007 年预测 10% 摆布）带来的 “中国特需” 仍是利好。这种基于国际的双向阐发，避免了单一视角的全面性，表现了严谨的学术立场。

　　因而，上世纪90年代以来，虽然日本经济陷入持久停畅，但科技前进不只没有停畅，反而呈现了新的成长。2000-2004年度，日本每年申请的发现创制专利平均为426 651件，取90年代前期的365 733件和90年代后期的388 998件比拟，别离添加了16。6%和9。7%。日本研究开辟继续以财产手艺出格是高新手艺财产的新产物、新手艺为核心，新产物、新工艺更新换代不竭加速。因而，不只汽车等保守工业继续连结了很强的国际合作力，并且IT等高新手艺财产的国际合作力也敏捷提高了。上世纪80年代末，日本半导体产物DRAM（回忆存储器）曾垄断国际市场的50%以上，面对韩国和中国省的赶超，日本半导体占国际市场的比沉虽已下降为25%摆布，但从整个环境看，仍然连结世界并世无双的合作劣势。目前，日本半导体、半导体零部件出产仍然位居世界第一，此中太阳能电池和半导体、液晶显示器原材料之一的机能性化工产物的产量，都占世界的一半以上；数码相机、数码摄像机、液晶电视等数码家电以及机械人、机械加工设备等保守产物，也都继续垄断国际市场。

　　解体后，日本企业欠债累累，不得不消运营利润或变卖资产来债权，良多企业既难以获得新的贷款，也不敢等闲地举借新债。2002年以来，跟着企业运营利润敏捷添加，企务过多的场合排场敏捷改变，到2005年3月末，正在次要城市银行不良债务比率下降到一般程度的同时，企业的过剩债权也根基上消弭了。正在上述过程中，不只银行改变了多年来隆重贷款的立场，企业也加强了添加告贷的决心。

　　QE未触及终身雇佣制和工资年功序列制，姑且工占比升至35%却未享有正式员工福利，加剧收入不服等。

　　2。 对 “不均衡” 的阐发尤为深刻，从 “大都会取处所”“制制业取非制制业”“大企业取中小企业”“企业收益取家庭收入” 四个层面，了苏醒的分化性，点出 “国平易近未享苏醒盈利” 的现实（家庭消费 2006 年三季度降 3。9%）。

　　该文是研究21世纪初日本经济苏醒的典范文献，其严谨的阐发和性思虑至今仍有参考价值。虽然受时代所限未能预见后续危机，但对苏醒素质的分解（如“无感苏醒”“企业优先型增加”）展示了做者的洞察力。后续研究可连系全球金融危机和安倍经济学的影响，进一步查验文中概念的持久合用性。

　　自景气苏醒以来，日本企业的经常利润就一曲敏捷添加，2003、2004、2005年度别离比上年度添加16。9%、24。6%和8。4%，2006年第二、第三季度又别离比上年度同期添加12。9%和6。6%。比拟之下，此中人均现实工资2004年度削减0。3%，2005年度只添加1。0%。2006年以来，职工的工资程度仍没有什么提高，此中5人以上企业固定领取的工资8月比上年同期削减0。2%，9月也只是取上年同期持平。因为工资增加迟缓，工薪家庭可安排收入正在2002、2003年度别离比上年度削减4。2%和0。5%，2005年度也只添加0。2%。成果，家庭现实消费收入正在2004、2005年度别离比上年度削减0。5%和0。6%，2006年第二、第三季度又别离削减1。5%和3。9%。可见，正在此次景气苏醒中获益的只是企业，日本国平易近除了赋闲削减外，还没有获得景气苏醒的益处。

　　· 内容笼盖宏不雅经济目标（如P增加率、企业利润）、财产动态（如制制业出口）和布局性（如不良债务处置），兼具广度和深度。

　　第三阶段是从2005年起头到2006年11月。这一期间，一方面，中国经济持续高速增加和全球消息化设备需求添加，再次带动了出口扩大；另一方面，虽然呈现了油价上涨的场合排场，但正在企业收益和设备投资继续添加的环境下，雇用和小我消费都有所改善。因而，2005年除第三季度增加率较着下降外，其余三个季度都连结了不变的增加；进入2006年当前，以上岁暮起头的以设备投资和小我消费等平易近间需求扩大为核心，景气继续连结了苏醒的势头，从而构成了和后以来持续时间最长的景气。

　　1。 了后时代，企业去杠杆、布局调整取政策宽松对经济苏醒的环节感化，对理解其他国度（如履历泡沫分裂后的经济体）的苏醒径具有参考意义。

　　文章是对 2000 年代日本经济转型的主要总结，其对 “平易近间从导苏醒”“财产布局升级”“外部需求依赖” 等特征的阐发，为后续研究日本经济持久停畅取苏醒机制供给了典范框架。此外，对 “中国特需” 的晚期关心，也为研究中日经济联动性供给了前瞻性视角。

　　从地价方面看，到2006年6月末为止，全国地价一曲是下降的趋向，取1990年9月的最高程度比拟，全数用处地盘的地价下降了75。5%，仍然形势严峻。不外，按照日本河山厅2006年8月2日发布的数字，日当地盘价钱14年来初次脱节低迷，呈现了较大幅度的上涨；按照《每日旧事》8月8日的报道，东京都23区写字楼空室率自1992年5月以来第一次低于3%。这标记着自上世纪90年代初持续下跌的地价，也呈现了止跌回升的迹象。

　　正在此次景气苏醒的过程中，解体形成的“三过剩”后遗症得以消弭，日本企业的本质较着提高，并成为鞭策景气苏醒的主要缘由。

　　刘昌黎传授的阐发了量化宽松政策的“双刃剑”效应：短期可做为危机应对东西，但持久经济增加必需依赖布局性。这一阐述不只为理解日本经济窘境供给了钥匙，更对全球货泉政策实践具有深远警示——货泉宽松能买来时间，但买不来转型。当前央行（如美联储、欧洲央行）正在应对通缩时对“布局性要素”的注沉，某种程度上印证了该文的前瞻性。

　　强调货泉政策需取劳动力市场、财产政策等配套（这一概念后被安倍经济学“三支箭”部门验证）。

　　正在《日本的景气苏醒及其前景瞻望》一文中，刘昌黎传授对“此轮苏醒依赖外需而非内需，企业利润增加未充实为家庭收入，埋下后续消费疲软的现患”这一焦点问题进行了细致阐发和阐述。以下从阐发框架、论证逻辑和具体内容三个方面展开申明。

　　对比1990年代“财务扩张失败”取2000年代“货泉宽松依赖”，指出两者均未触及布局性，属于“治本不治标”。

　　1。 通过数据（如出口增加率、商业顺差）和案例（如汽车、电子产物出口）申明外需对P增加的贡献率显著高于内需。

　　1。 援用日本银行数据，指出2001-2006年通过零利率（ZIRP）和量化宽松（如根本货泉供应量年均增加20%），短期内了物价下跌趋向（CPI从-0。9%回升至0。3%）。

　　虽说是景气苏醒，但从各季度的经济增加环境看，先后履历了三个阶段的波动崎岖，两次低谷都呈现过负增加。由此，此次景气苏醒虽然正在时间方面跨越了伊奘诺景气，成为和后以来持续时间最长的景气，但逛逛停停，苏醒乏力，难以有大的起色。

　　上世纪90年代以来，出格是面对1998年前后最严沉的经济危机，正在企业大量破产、大量裁人的环境下，做为日本式运营根本的终身雇佣制进一步了。正在这一过程中，日本企业以人员调整为核心调整运营体例，不只起头削减雇用，全国雇用人数从1997年的5 391万人削减到2004年的5 355万人，并且还削减持久雇用和正式雇用，添加短期雇用和非正式雇用。取此同时，日本企业还操纵工会确保雇用的要求，以许诺不大量解雇和辞退为前提，工会降低春季工资斗争的前提，1998-2004年持续7年压低了工资程度；此中，2002年度压低2。9%，2004年度压低0。8%，曲到2005年度才提高1。0%。因为人事费是企业最大的成本，因而，日本企业以人员调整为核心调整运营体例，就收到了减员增效的显著结果。2001-2005年度，日本全财产发卖额添加12。7%，此中制制业添加14。8%；比拟之下，经常利润则别离添加83。0%和105。2%。取此同时，日本企业的劳动分派率即人事费占企业附加价值总额的比例，就从2001年度的75。1%，下降到了2005年度的70。0%，而停业纯利润占附加价值总额的比例，则从7。0%上升到13。1%，前者下降了5。1个百分点，后者上升了6。1个百分点。

　　此次景气苏醒是以制制业为核心而展开的。从经常利润添加的环境看：2002-2005年度，制制业添加79。5%，非制制业添加58。5%，二者相差21个百分点；此中，正在经常利润增加最快的2004年度，制制业增加29。1%，比非制制业的19。5高近10个百分点。取此同时，发卖额经常利润率制制业由2001年度的2。8%提高到2005年度的5。0%，非制制业只由1。8%提高到2。8%。从设备投资添加环境看：2002-2005年度，制制业添加56。2%，大大高于非制制业的16。9%；2006年度，制制业设备投资打算添加12。5%，也较着高于非制制业的6。2%。

　　上世纪90年代以来，虽然日本经济持久停畅，但和企业正在研究开辟方面的投入和产出都正在继续添加，科技前进并没有停畅。

　　因IT泡沫解体，日本经济2001年度呈现负增加，P增加率(现实增加率，下同)比上年度下降1。1%。日本经济从2002岁首年月起头苏醒，昔时度P增加率恢复到1。1%，2003、2004、2005年度别离比上年度增加2。3%、1。7%和3。3%；2006第一、第二、第三季度别离比上年同期增加3。6%、2。5%和2。7%(拜见表1)。

　　从中国经济形势看，P正在持续三年连结10%以上高速增加的根本上，2006年上半年又增加10。9%，此中第二季度增加11。3%；第三季度，虽然中国加大了宏不雅调控力度，节制了投资过快增加，但P仍然增加10。4%。从目前环境看，全年P增速将为10。5%摆布。关于2007年中国经济的走势，按照中国社会科学院10月发布的预测将减速为10。1%，按照中国人平易近银行的预测将减速为9。5%；按照世界银行2006年11月14日发布的预测将减速为9。6%。别的，按照前述OECD的世界经济预测，2006年中国经济增速为10。6%，2007年减速为10。3%后，2008年将再次加快为10。7%。因为日本对华出口增加最快，因而中国经济继续连结高速增加，就意味着“中国特需”将继续成为鞭策日本景气苏醒的有益要素。

　　本文以结实的数据、清晰的逻辑和全面的视角，系统解析了 2000 年代初日本经济苏醒的全貌，是研究日本经济转型的主要文献。其对 “弱苏醒” 特征、布局性矛盾及国际影响的阐发，既具有学术严谨性，也包含对现实问题的深刻洞察，至今仍对理解日本经济甚至全球经济周期具有参考价值。

　　刘昌黎传授正在《日本的景气苏醒及其前景瞻望》一文中对日本量化宽松（QE）政策结果的阐发，表现了其深刻的政策性和布局性视角。他通过以下逻辑链条展开阐述。

　　预见了2010年代日本“低增加-通缩”常态化的根源，即仅靠QE无决生齿老龄化（2007年65岁以上占比21%）、全要素出产率下降（年均-0。3%）等深层问题。

　　1990年代以来，面对经济持久停畅的场合排场，正在财务政策不见成效反而导致债台高建的环境下，日本一曲实施了超缓和的金融政策。日本银行自1999年把贴现率从1995年的0。5%下调到0。1%当前，还通过相关办法，把银行间有短期融资的拆借利率为0。01%，使之正好取银行的手续费相等，从而实施了闻所未闻的“零利率政策”。进入新世纪当前，面对通货收缩的压力，日本银行从2001年3月起又起头实行“数量缓和政策”。所谓数量缓和政策，就是通过大幅度添加跨越预备，使金融机构可以或许容易地低成当地筹措资金，继续阐扬银行金融中介的机能，以确保企业贷款正在内的各类资金供给成功进行，进而降服通货收缩。按照存款预备金轨制，全国金融机构2005年6月正在日本银行账户的预备存款该当为6万亿日元摆布，而按数量缓和政策的要求，正在资金需求兴旺时，则可有跨越这一数额的“跨越预备”。为此，日本银行账户存款余额的方针值自2004年1月提高到30-35万亿日元以来，就一曲连结未变。

　　跟着景气持续苏醒，多年来一曲疲软的股市和地价都呈现了止跌回升的场合排场。从股市方面看，东京证券买卖所股价指数2002岁暮为843。29点，2003、2004、2005岁暮别离回升为1 043。69点、1 149。63点和1 649。76点；日本经济旧事社225种工业股票价钱2002岁暮为8 520日元，2003、2004、2005岁暮别离回升为10 710日元、11 480日元和16 050日元，2006年12月1日为16 321日元。

　　新世纪以来，正在财务赤字和债权空前添加的形势下，日本不得不实施财务沉策，比年压缩了财务预算出格是公共投资规模。由此，公共投资比年削减，公共需求就拉了景气苏醒的后腿。按照前述表1的统计，2001、2002、2005年度，公共需求根基上没有什么添加，2003、2004年度以至呈现了负增加；至于公共固定本钱投资，则是持续5年的负增加，此中2003、2004年度别离削减了9。5%和12。4%；2006年度，公共需求仍然是负增加的场合排场，此中公共固定本钱投资正在第二、第三季度别离比上年同期下降9。3%和16。8%。比拟之下，从2003年起头，平易近间需求出格是企业设备投资则呈现了较快的增加。2002、2004年度，平易近间需求别离增加2。2%、2。1%和3。5%；此中，企业设备投资别离增加7。0%、5。6%和7。3%。2006年度，平易近间需求继续扩大，此中企业设备投资正在第一、第二、第三季度别离比上年同期添加7。5%、9。5%和10。4%。由此，就构成了以平易近间需求为从导的景气苏醒。

　　援用日本总务省的家庭收入数据，指出2002-2006年家庭消费收入年均增加率仅为0。5%，远低于经济苏醒程度。

　　内容撮要：新世纪初，日本呈现了和后持续时间最长的景气苏醒，脱节了解体以来的持久停畅场合排场。此次景气苏醒的特点是波动崎岖、出口带动、平易近间从导和成长很不均衡。企业本质提高、企业运营体例调整、布局调整、科技投入和科技前进、出口添加、“中国特需”和超金融缓和政策，是景气苏醒的次要缘由。从目前环境看，此次景气苏醒有可能延续到2007年。正在外部要素中，而中国经济高速增加和“中国特需”，将继续成为鞭策日本景气苏醒的有益要素。

　　1。 从 “波动崎岖、出口带动、平易近间从导、成长不均衡” 四个维度归纳综合苏醒特点，精准捕获了日本经济的转型特征：例如，公共投资持续 5 年负增加（2003 年降 9。5%），而平易近间设备投资持续扩张（2006 年三季度增 10。4%），表现了从 “从导” 到 “平易近间从导” 的改变。

　　以三大都会圈为核心的承平洋沿岸发财而日本海沿岸掉队，一曲是日本经济成长不均衡的主要标记。正在此次景气苏醒期间，经济核心城市取掉队地域间的经济差距又再次扩大了。从整个环境看，此次景气苏醒是以三大都会圈为核心而展开的，此中，以名古屋为核心的中京都会圈(东海地域)的景气苏醒最为较着，其次是东京都会圈(关东地域)和大阪都会圈(近畿地域)。比拟之下，北海道、东北地域、九州地域和冲绳地域的景气苏醒则较着畅后。以工矿业出产为例，2003、2005年度，东海地域别离比上年度增加6。0%、8。9%和8。5%，关东地域别离增加2。9%、3。9%和0。5%；比拟之下，冲绳地域别离下降4。3%、3。1%和5。7%，北海道2003、2004年度都只增加0。2%，2005年度则下降了3。6%。再以对景气繁荣最为的就业为例，2003、2004、2005年度，东海地域的完全赋闲率别离为4。0%、3。5%和3。2%，关东地域别离为4。9%、4。4%和4。2%；比拟之下，北海道别离为6。7%、5。7%和5。3%，九州·冲绳地域别离为5。9%、5。5%和5。3%。同期，无效求人倍率东海地域别离为0。90倍、1。22倍和1。41倍，关东地域别离为0。70倍、0。94倍和1。11倍；比拟之下，北海道只别离为0。49倍、0。50倍和0。57倍，冲绳地域只别离为0。36倍、0。40倍和0。43倍。

　　日本QE仿照美国但轻忽本土语境（如美国消费从导型经济vs日本出口依赖型经济），导致政策结果打折。

　　陪伴景气持续回升，企业破产和破产欠债总额都较着削减了。2002-2005年度，企业破产案件由19 807件削减为12 998件，破产欠债总额由137 824亿日元削减为67 034亿日元，别离削减34。4%和51。4%。2006年第二、第三季季度，企业破产案件虽然比上年同期有所添加，别离添加1。7%和2。7%，但都连结正在较低的程度上；此中，第二季度大型破产欠债额比上年同期削减5。0%，第三季度破产欠债额比上年同期削减27。5%。

　　· 政策局限性：文章提到超宽松金融政策的积极感化，但可进一步切磋其持久副感化（如后来的量化宽松依赖、财务债权高企）。

　　2008年金融危机后，欧美央行正在QE设想中更沉视取财务政策协同（如美国QE3间接挂钩就业数据），反映了对日本经验的反思。

　　做者援用日本财政省和内阁府的数据，指出2002-2006年日本出口年均增加率跨越10%，远高于同期P增加率（约2%）。

　　晚期经济学界遍及高估QE感化，该文通过日本案例了货泉政策正在布局性矛盾前的局限性，为“政策东西鸿沟”研究供给。

　　此次景气苏醒是从大企业起头的，中小企业的苏醒较着畅后。从经常利润添加的环境看：2003-2005年度，本钱金10亿日元以上大企业添加40。2%，而1-10亿日元中等企业只添加22。6%，1000万日元以下小企业只添加8。3%。从设备投资添加的环境看：2002-2005年度，本钱金10亿日元以上大企业添加30。8%，而1-10亿日元中等企业只添加7。9%，1000万日元以下小企业则削减10。4%。别的，按照2006年度的设备投资打算，大企业比上年度添加11。5%，而中小企业则比上年度削减3。1%。因为中小企业景气苏醒畅后，因而处所银行不良债务处置也较着掉队于次要城市银行。2005年3月末，113家处所银行的不良债务虽然削减为103 670亿日元，但自1999年3月以来却第一次跨越了次要银行的不良债务；2006年3月末，处所银行不良债务的比例仍为4。5%，此中信用金库为7。1%，信用组合为10。7%，仍处于纷歧般的程度。

　　日本对华出口以集成电、半导体元器件等环节零部件和钢铁、化工等优良原材料为从，还无机械设备等。因而，跟着对华出口敏捷添加，日本企业的开工率遍及提高，机械设备订货也很兴旺；此中，钢铁正在2005年以至一度呈现了少有的求过于供场合排场，机械订货2005年12月跨越2万亿日元，是1987年5月以来的最高程度。别的，日本制船业、海运业也接满了定单，呈现出一派繁荣的气象。由此，从2003年起头，“中国特需”一词就风行一时，成为鞭策日本景气苏醒的主要要素之一。

　　按照日本内阁府2006年11月的《月份经济演讲》，日本对当前景气形势的总体判断是：消费虽然疲软，但景气仍正在继续苏醒。关于景气继续苏醒的次要表示，《月份经济演讲》例举了四个方面：第一，企业收益改善，设备投资继续添加；第二，雇用形势虽然不容乐不雅，但正正在趋于改善；第三，小我消费根基上踏步不前；第四，出口踏步不前，出产迟缓添加。按照上述判断，日本认为只需企业运营情况继续好转并给小我和家庭带来收入添加，日本经济就会继续实现以国内平易近间需求为从导的景气扩大。

　　刘昌黎传授的《日本的景气苏醒及其前景瞻望》是一篇聚焦 2000 年代初日本经济苏醒现象的深度阐发文章，兼具数据支持的严谨性取逻辑清晰的系统性，对理解日本经济从持久停畅到阶段性苏醒的转机具有主要参考价值。以下从多个维度对文章进行评价。

　　· 对苏醒动因（占全文40%篇幅）和布局性矛盾（占30%）的分解最为深切，而对短期政策（如财务）的会商相对简单。

　　为顺应少子高龄化和日元升值的场合排场，日本东亚经济合做扩大和财产国际转移的潮水，加速了经济布局和财产调整的程序，不竭裁减劳动稠密型和低附加价值财产，集中成长本钱手艺稠密型和高附加价值财产。成果，从量的方面看，日本经济成长虽然很慢，但从质的方面看，日本经济的本质和程度却有了较着的改善和提高。

　　2。 指出的 “苏醒不均衡” 问题（如中小企业畅后、处所经济低迷），至今仍是日本经济的布局性难题，表现了阐发的久远目光。

　　以财产调整为例，自上世纪90年代以来，消息财产一曲是日本成长最快的财产部分。1995年，消息财产的P（现实P，下同）为32。91万亿日元，跨越了零售贸易的27。10万亿日元和运输业的23。91万亿日元，仅次于批发贸易的40。26万亿日元和扶植业（不包罗消息通信扶植业）的37。86万亿日元，是日本第三大财产部分。1996年，消息财产P添加到37。52万亿日元，初次跨越了扶植业的36。89万亿日元；2000年，消息财产P添加到46。36万亿日元，又初次跨越批发贸易的40。96万亿日元，跃升为日本第一大财产部分。2004年，消息财产的P达到61。91万亿日元，稳居日本第一大财产部分的地位。从整个环境看，1995-2005年，消息财产P添加88。1%，此中2001-2004年添加21。9%，都大大高于全数财产平均增加的9。1%和5。3%。由此，消息财产敏捷成长就带动了日本的经济成长和景气苏醒。

　　做者将日本经济苏醒的动力分化为外需（出口）和内需（消费、投资），并指出此轮苏醒次要由外需拉动。

　　虽然央行流动性，但银行因风险厌恶仍对中小企业贷款收缩（中小企业贷款占比从2001年50%降至2006年42%）。

　　虽然企业利润增加，但QE未改变工资停畅场合排场（现实工资年均增加仅0。1%），家庭消费占P比沉从55%降至52%。

　　如前所述，此次景气苏醒是平易近间从导的景气苏醒，企业设备投资扩大起到了主要的鞭策感化。毫无疑问，企业设备投资扩大是以企业运营改善和企业收益添加为前提的；而企业运营改善和运营收益添加，则是企业勤奋调整运营体例的成果。

　　从2002年起头，日本企业运营情况起头好转。2004、2005年度，全财产的发卖额经常利润率别离达到4。2%和4。5%，都跨越了1989年度的3。9%。2005年度，制制业大企业的发卖额经常利润率达到6。08%，是1974年度以来的最高程度；此中，钢铁工业经常利润比上年度添加42%，汽车工业和房地财产也都添加了35%以上。由此，正在东京证券买卖所上市的企业中，40%的企业经常利润创汗青最高程度，股份分红总额比上年度添加34。7%。

　　从小我和家庭消费方面看，陪伴日新月异的科技前进，数码相机、液晶超薄电视、计较机和手机成为新的消费热点和畅销产物，普及率敏捷提高，更新换代也很快，成为拉动消费进而拉动景气苏醒的主要要素。

　　陪伴景气的持续回升，完全赋闲人数正在2002年添加到360万人当前转为削减，2004、2005年别离削减为308万人和289万人，2006年9月末又削减为281万人。成果，完全赋闲率正在2002年达到最高的5。4%后也转为下降，2003、2005岁暮别离下降为5。1%和4。5%，2006年10月又下降为4。2%。取此同时，无效求人倍率(企业求人数/小我求职数)由1999年12月最低的0。49倍回升到2005年12月的1。00倍，这是1992年以来的第一次；2006年10月又提高到了1。08倍。

　　按照日本次要平易近间查询拜访机构2006年8月20日前发布的预测，此次景气苏醒虽然会持续到2007年，但经济增加率将会下降到2%摆布。按照OECD昔时11月28日发布的世界经济预测，2006年日本经济的现实增加率为2。8%，当前的景气苏醒虽然可持续到2007年甚至2008年，但现实经济增加率将下降为2。0%，取上述日本国内的预测根基分歧。

　　· “型苏醒”论断：指出此轮苏醒依赖外需而非内需，企业利润增加未充实为家庭收入，埋下后续消费疲软的现患（这一判断被2010年后日本经济停畅所验证）。

　　此次景气苏醒是界经济形势好转、东亚经济出格是中国经济高速增加的有益国际中实现的。由此，日本才实现了出口添加并借以带动了景气苏醒。2002、2003和2004年，日本出口别离添加8。5%、6。3%和10。1%；此中对中国出口别离添加34。3%、33。3%和20。5%。2005年，日本对中国出口添加虽然减速为10。6%，但仍高于其出口添加7。3%。2006年以来，日本对中国出口再次提速，1-10月添加22。6%，仍高于其出口添加的15。5%。

　　正在80年代后期的期间，日本企业曾进行了大规模的设备投资，以致解体后呈现了严沉的设备过剩形态。成果，整个90年代，正在企业发卖额削减的环境下，设备折旧就严沉了企业运营，设备投资大为削减了。因为日本企业持续十多年节制投资规模，裁减陈旧过时设备，因而到2005岁首年月，不只企业设备过剩的场合排场根基消弭，并且遍及实现了设备更新。以钢铁工业为例，取企业收益较着改善比拟，其设备投资虽然添加并不快，但因为设备更新换代，先辈的新型的设备普及率提高，企业出产效率较着提高了？。